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今天是1月10日，我们来回顾一下昨天的市场。昨天，人民币资产继续上涨，人民币汇率收复了6.8关口，也就是回到了5月到8月的震荡平台区间。A股上证50指数领涨，大消费板块王者归来，但从两市成交额来看，仍然持平于上周。当然这是好事，这说明市场仍然处在存量资金博弈中，投资者大体仍然是将信将疑的，这恰恰是行情早期阶段的特征。

从全球市场来看，美国周四即将公布的通胀数据是博弈的重点，目前市场的一致性预期是在欧洲的通胀回落之后，美国去年12月的通胀也会是首次负增长。从大类资产盘面上看，也符合这一特征，美元指数下行，更代表美股大盘股的道琼斯指数偏弱，而一直受到紧缩货币政策压制的纳斯达克指数则相对偏强。从金银比价来看也是这样，今年以来，黄金显著强于白银，也显示当前市场更认可货币政策转向的逻辑，而同时开始担忧经济衰退。有意思的是，在去年其实整个市场都认为，货币条件只要改善，美股就会上涨，衰退从来不是一个问题，但从目前的情况来看，也不完全是这个样子，在=货币政策虽然从紧缩中转出来，但是很难转向宽松，这时候，衰退也还是个问题。从美股来看，上半年可能都会受到这个因素影响，压制美股大盘股的反弹。当然美股夜盘，中概股仍然是跑赢了纳斯达克大盘，海外资金看多人民币资产的态度仍然是没有变化的。

从国内市场来看，食品饮料王者归来，是昨天市场的亮点。从消费的内部来看，本轮食品饮料板块的涨幅比餐饮旅游高了10%，也就是高了接近1倍，比家电的涨幅也更高10%。我们在上周周报中也提示了消费板块的机会，我们的逻辑是三年的疫情抑制了人员流动，特别是重大节假日的人员流动可能带来的消费，而实际上对于白酒而言，春节的销售最为重要，由于今年春节的人员流动翻倍增长，市场在这个时点会更多的在白酒上进行博弈也是很正常的，也符合季节性特征。而对于消费品而言，除了别的商品有量的逻辑之外，涨价逻辑在今年也是很重要的，而涨价逻辑里白酒和机票的价格相对而言是最容易波动的，因此，市场的弹性相对大，这一逻辑可能将在一季度继续演绎，也就是说，相对高端消费品可能在一季度有更好的表现。

从我们刚刚说的消费板块来看，市场从博弈政策放松逐渐的在转向消费的修复，由于今年像去年那样贯穿全年的疫情防控政策这样的持续干扰项可能会减少，因此政策放松向经济修复的转向是比较自然而然的过程，很难被打断。这也就是说，猜测市场的拐点到来的时间点是没有意义的，就比如说当前预期的变化已经带来了食品饮料板块的上涨。这时候，买入相对低估值的板块是较好的方式，从相对低估值的角度来看，房地产产业链仍然是相对偏底部，大多数的银行的估值也仍然低于2022年的上半年。我们仍然强烈看好中国股市，尤其看好大盘股。

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关键词： 休养生息